El análisis de proyectos de inversión forma parte del presupuesto de capital de la empresa y, como éste último, tiene como objetivo principal el de maximizar el valor de la empresa; para ello deberemos responder a dos cuestiones:
a) ¿Qué proyectos hay que elegir entre las diversas alternativas excluyentes? b) ¿Cuántos proyectos deberán ser aceptados?.
Como es lógico, cuando sometamos varios proyectos de inversión a los di- versos criterios de valoración observaremos que las decisiones no siempre coinci- den, de ahí que sea útil establecer algunas normas. La regla para conseguir una de- cisión óptima constará de cuatro características (el criterio del valor actual neto es el único que las cumple):
1. Tendrá en cuenta todos los flujos de caja de la inversión.
2. Descontará los flujos de caja al coste de oportunidad del capital apropiado,
que será establecido por el mercado.
3. Seleccionará de entre todos los proyectos mutuamente excluyentes aquél
que maximice la riqueza de los accionistas, que será el que mayor valor
aporte a la empresa.
4. Permitirá a los directivos considerar cada proyecto independientemente de
los demás. A esto se le denomina principio de aditividad del valor (es de- cir, si sumamos el valor de todas las inversiones acometidas por la empre- sa obtendremos el valor de ésta última). Este principio implica que no hace falta estudiar qué combinación de proyectos maximiza el valor de la em- presa, sino que basta con saber lo que cada uno aporta al valor total de la empresa para saber cuál es el mejor, cuál es el segundo, etc.
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